美国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了(le)一(yī)项关于联邦(bāng)政府债(zhài)务(wù)上限和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院通过(guò)，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目(mù)前美(měi)国联邦债(zhài)务规(guī)模(mó)约为台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质(zhì)性(xìng)债(zhài)务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的重点也(yě)将重新回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上(shàng)限触及后均得到了上调(diào)或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性(xìng)非常低(dī)，但(dàn)此前因为市场担(dān)忧发生发生违约(yuē)，很多(duō)国家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这次亚(yà)洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利(lì)增长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰国(g台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思uó)和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的(de)信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地(dì)区（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对(duì)记(jì)者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的(de)一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观(guān)策(cè)略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没有对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对(duì)于美债危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管(guǎn)理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资(zī)产(chǎn)配置(zhì)角度出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化(huà)低相关(guān)性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类(lèi)策(cè)略(lüè)，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美(měi)债季度展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全(quán)球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一(yī)方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是(shì)另(lìng)一(yī)种方(fāng)式。美债违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场的(de)最佳非(fēi)对称(chēng)对冲策略是做空美国(guó)高评级银行（评级(jí)下(xià)调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股(gǔ)也是(shì)一大(dà)利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得(dé)到(dào)了(le)保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国(guó)三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着(zhe)美债上限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策(cè)上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度(dù)回到(dào)美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅(é)事(shì)件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存(cún)在修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或(huò)将随着(zhe)资本流(liú)出经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财政(zhèng)部(bù)的工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三(sān)个重要(yào)看点，即(jí)第一，美(měi)联储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要(yào)调整货(huò)币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易(yì)顺差(chà)国是否(fǒu)购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中美联储是(shì)否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思