5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节(jié)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁p>

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